[경제] 앞으로 몇 주간 달러 가치가 더 빠른 속도로 상승할 것으로 예상되는 3가지 요인

“이번 상승은 놀라운 일이 아니다. 3분기에 접어들면서 환율 압력이 높아질 것이라는 점은 예상된 일이었다. 시장은 보통 대두·옥수수 등 주요 농산물 수확기(코세차 그루에사)의 종료와 그에 따른 달러 유입 감소를 미리 반영하기 때문이다.”

라고 경제 컨설팅업체 Econviews는 설명했다. 이러한 현상은 이미 중앙은행(BCRA)의 외환시장 개입에서도 나타나고 있으며, 외환보유액 매입 규모가 크게 줄어들었다고 분석한다.

달러에 대한 압력을 높일 세 가지 요인

Econviews는 단기적으로 환율 압력이 지속될 것으로 예상하며, 그 근거로 다음 세 가지 요인을 제시했다.

1. 농업 부문의 달러 유입 감소

아직 대규모 농산물 수확 종료에 따른 계절적 달러 유입 감소가 완전히 나타나지는 않았지만, 시간이 갈수록 농업 부문이 외환시장에 공급하는 달러 규모가 줄어들면서 환율 상승 압력이 커질 것으로 전망된다.

2. 석유 수출 달러 감소

중동 전쟁 종식 이후 국제 유가가 하락하면서 에너지 수출 규모가 감소할 것으로 예상된다. 이에 따라 외환시장에 공급되는 달러도 줄어들어 환율 상승 압력을 가중시킬 수 있다.

3. 미국 금리 상승

미국 금융자산의 수익률 상승은 투자자들이 미국 시장에 자금을 유지하도록 유도하고, 신흥시장으로의 자금 이동을 억제하는 경향이 있다. 이는 아르헨티나로 유입되는 외화 규모를 감소시키는 요인이 될 수 있다.

컨설팅업체는 이러한 요인들이 페소화에 대한 압력을 높여 최근 몇 달 동안의 우호적인 외부 환경(‘순풍’)을 약화시킬 것으로 보고 있다.

향후 몇 주 동안에는 아르헨티나 중앙은행(BCRA)의 일일 달러 매입 규모가 어떻게 변화하는지, 그리고 금리 움직임에 변화가 있는지 주시하는 것이 중요하다고 강조했다.

Econviews는 현재 상황을 위기나 스트레스 국면이라기보다 정상화 과정으로 평가하며,

“환율이 점진적인 상승을 계속해서 반영하는 것은 합리적인 시나리오”

라고 분석했다.

따라서 현재로서는 달러 환율이 앞으로도 상승세를 이어가겠지만, 급격한 폭등보다는 질서 있고 완만한 상승이 가장 가능성이 높은 시나리오라고 전망하고 있다.

아르헨티나 페소화, 다소 약세로 전환

이러한 전망은 올해 상반기 동안 강한 절상세를 보였던 아르헨티나 페소화가 일부 되돌림을 겪을 것임을 의미한다.

실제로 Bank for International Settlements(BIS)의 연구에 따르면, 2026년 들어 아르헨티나 페소화는 달러 대비 가장 강세를 보인 신흥국 통화 가운데 7위를 기록했다.

해당 분석에 따르면 페소화는 미국 달러 대비 약 9% 절상된 것으로 추산된다.

만약 시장의 예상대로 환율이 점진적으로 상승한다면, 페소화의 강세 폭은 제한되고, 올해 상반기 동안 나타났던 상대적인 고평가 및 비용 상승 현상도 일부 완화될 것으로 전망된다.

시장 참가자들은 올해 하반기에는 환율 상승률이 물가상승률에 좀 더 가까운 수준으로 움직일 것으로 예상하고 있다.

그러나 지금까지 6월의 움직임은 이러한 예상치를 크게 웃돌고 있다. 공식 달러 환율은 6월 들어 약 4% 상승했는데, 이는 민간 경제 컨설팅업체들이 예상하는 이번 달 소비자물가지수(CPI) 상승률의 약 두 배에 해당한다.

한편 경제 컨설팅업체 Outlier는 하반기 들어 민간 부문의 달러 수요가 증가할 것으로 예상하며, 이로 인해 아르헨티나 중앙은행(BCRA)의 외환보유액 매입 속도가 영향을 받을 수 있다고 경고한다.

이들은 경제 활동의 회복, 실질소득 증가, 신용 확대가 자연스럽게 민간의 달러 수요 증가로 이어질 것으로 보고 있다. 이러한 수요 증가는 수입 확대뿐 아니라 개인들의 달러 저축 수요 증가에 의해서도 촉진될 것으로 예상된다.

게다가 국제 유가 하락으로 인해 에너지 수출을 통한 달러 공급이 감소하면서, 늘어나는 달러 수요와 줄어드는 달러 공급이 동시에 나타날 가능성이 있다.

즉, 하반기에는 경제 회복에 따른 달러 수요 증가와 석유 가격 하락에 따른 달러 공급 감소가 맞물리면서 환율 상승 압력이 더욱 커질 수 있다는 것이 Outlier의 분석이다.