[경제] 달러 환율의 지연(저평가)이 더욱 심화될 수 있다는 경고가 나오고 있지만, 급격한 조정(환율 상승) 가능성도 배제하지 않고 있다

환율 절상(실질적으로 달러 약세 현상)은 최소한 단기적으로는 지속될 것으로 보인다. 경제학자들은 대두 등 주요 농산물 수확기(대형 수확기)가 도래하면서 달러 공급이 증가할 것으로 예상하는 한편, 중동 전쟁으로 인한 국제 유가 상승이 에너지 수지 개선에도 긍정적인 영향을 미칠 것이라고 분석하고 있다.

그럼에도 불구하고 인플레이션은 다시 상승 압력을 받고 있으며, 금융시장(시티)에서는 환율의 급격한 조정 가능성이 있는지에 대한 우려가 제기되고 있다.

PPI에 따르면 단기적으로 환율 절상(달러 약세)이 지속될 가능성이 있으며, 이는 외화 공급을 증가시키는 두 가지 요인에 의해 뒷받침된다.

한편으로는 대형 수확기 도래에 따른 수출 대금 유입(달러 공급 증가)이 예상되고, 다른 한편으로는 국제 유가 상승으로 원유 수출이 확대될 것으로 전망되기 때문이다.

이에 대해 PPI는 브렌트유 가격이 3월 평균 배럴당 90.7달러 수준(금요일에는 112.4달러까지 상승)을 유지할 경우, 원유 수출이 2025년 대비 최대 50억 달러 증가할 것으로 전망했다.

수요 측면에서는 최근 4개월 평균 수입액이 약 53억 5,000만 달러로, 지난해 9~10월의 72억 달러 수준에서 감소했다고 지적했다. 이는 선거 이전 수입 선행 증가와 현재의 경기 둔화 영향으로, 이러한 흐름은 무역수지에 일정 부분 완화를 가져올 수 있다는 분석이다.

PPI는 “이러한 흐름의 지속 가능성에 대한 의문은 계절적 요인과 자금 유입 효과가 약해지는 하반기부터 본격적으로 나타날 것”이라고 설명했다.

한편, 경제학자 **Amilcar Collante**는 Ámbito와의 인터뷰에서 “광물, 에너지, 그리고 일부 농산물 부문에서 매우 큰 가격 상승 충격이 있었다”며 “이는 중앙은행이 공식 환율(약 1,400페소)을 유지하면서도 더 많은 달러를 매입할 수 있게 해준다”고 밝혔다.

그는 “중앙은행의 달러 매입 규모가 하루 평균 약 1억 5,000만 달러 수준을 유지하면서, 환율은 당분간 안정적으로 유지될 것으로 예상된다”고 덧붙였다.

달러 안정세: 조정 위험은 있는가

한편 CEPEC의 **Leonardo Anzalone**는 Ámbito와의 인터뷰에서 “현재는 달러 상승보다 안정(또는 하락)을 유도하는 요인이 더 많지만, 몇 가지 변수는 존재한다”고 밝혔다.

그는 공급 측면에서 향후 몇 달이 긍정적으로 작용할 것으로 보며, “대형 수확기가 시작되면서 달러 유입이 늘어나고, 국제 환경도 우호적이다. 특히 유가 상승은 교역 조건을 개선시키며, 일부 수입 가격이 하락하면서 외부 압력도 완화되고 있다. 이는 전반적으로 달러 공급 증가를 의미한다”고 설명했다.

그러나 이러한 상황이 지속되지는 않을 것이라고 경고했다.
그는 “농산물 수확은 일정 기간에 한정되고, 유가는 변동성이 매우 큰 요인”이라며, 인플레이션도 중요한 변수라고 지적했다.
“물가는 월 약 3% 수준에서 좀처럼 내려오지 않고 있다. 만약 환율이 이를 따라가지 못하면 환율 지연(저평가)이 누적되고, 이후 강한 조정으로 이어질 수 있다”고 말했다.

또한 안살로네는 실질실효환율이 2023년 12월(118% 평가절하 이전) 수준에 근접해 있다고 강조하며, “단기적으로는 달러가 안정되거나 더 약세를 보일 수 있지만, 이후에는 이러한 외화 유입이 지속되는지, 그리고 무엇보다 인플레이션 흐름에 따라 달라질 것”이라고 분석했다.

한편 경제학자 Gustavo Ber 역시 인터뷰에서 “대형 수확기 달러 유입으로 공급이 증가하면서, 현재의 경제·금융 환경에서는 달러에 하방 압력이 더 커질 것”이라고 전망했다.

그는 이러한 상황에서 정부의 경제팀이 금리 인하를 선택할 가능성도 제기했다. 이는 환율 절상 심화를 방지하는 동시에, 민간 신용 확대를 통해 소비와 경제 활동을 활성화하려는 목적이 있을 것이라고 설명했다.