[경제] 연말 전에 미국에서 밀레이가 받게 될 최고의 금융 뉴스

현재까지, 10월 26일 중간선거에서 여당이 압승한 이후 국가위험도(riesgo país)가 1080포인트에서 600포인트까지 폭락하면서 시장에 퍼졌던 열광 분위기는 다소 진정된 상태다. 최근 며칠 동안 국가위험도는 655포인트 수준에 머물고 있는데, 이는 올해 1월 9일 기록했던 530포인트의 최저치보다 높은 수준이다.

11월 10일에는 미국 재무부와의 스와프 발표 덕분에 국가위험도가 600포인트 아래로 떨어지기도 했다.

하지만 이번 주, 긴 연휴가 끝난 후, **아르헨티나 국채의 초과 수익률(프리미엄)을 측정하는 모건스탠리 지수(MSCI)**는 다시 655포인트로 상승했고, 모든 종류의 달러 환율 역시 4거래일 연속 상승세를 보였다.

불리한 외부 환경 속에서, 특히 제롬 파월 미 연준(FED) 의장이 12월 금리를 어떻게 할지에 대한 불확실성, 그리고 기술 기업들에 대한 거품 우려로 인해 시장이 불안한 가운데, 월스트리트저널(WSJ)이 미국 은행들의 대출 규모가 중간선거(10월 26일) 전 미 재무장관 스콧 베센트가 발표했던 200억 달러가 아니라 50억 달러 수준이 될 것이라고 시사한 기사가 나오자 아르헨티나 달러표시 국채가 하락했다.

주말 동안, 루이스 카푸토 경제장관은 그 보도를 부인했다. 베센트와 본인 모두 이전에 가능성을 언급했음에도 불구하고 그는 다음과 같이 말했다.

“우리는 은행들과 어떤 구제금융도 이야기한 적이 없습니다. 200억 달러도 아닙니다. 혼란을 일으키려는 의도일 뿐입니다.”

왜 투자은행들은 아르헨티나에 돈을 빌려주지 않으려 하는가?

워싱턴과 월스트리트의 일부 관계자들이 iProfesional에 전한 정보에 따르면, 은행들의 후퇴는 비용과 담보의 문제 때문이다.

일부 분석가들은, 정부가 12월 임시 의회에서 2026년 예산을 승인할 경우, 국가위험도(riesgo país)가 500포인트 이하로 떨어질 가능성도 있다고 보고 있다.

월가의 대부분 투자은행 보고서에 따르면, 밀레이 정부가 임기 동안 향후 디폴트를 피하기 위해 기댈 수 있는 네 가지 ‘벽’이 있다. 미국 재무부와 체결한 200억 달러 규모의 통화 스왑 보증, IMF와 체결한 협정, 미국과 발표된 통상 협정, 그리고 집권 23개월 동안 지역에서 유례없는 재정 균형을 달성한 점이다.

그럼에도 불구하고, 현지 시장과 월가의 일부 투자자들은 1월에 도래하는 약 43억 달러 규모의 채권 만기를 상환하기 위해 REPO 대출이나 그 밖의 다른 대안이 결국 체결될 것이라는 기대를 갖고 있다. 또는 지금까지 약 30억 달러를 사용한 것으로 알려진 미국 재무부와의 통화 스왑 자금을 국고가 활용할 가능성도 거론된다.

트럼프와 연준 의장의 금리 문제를 둘러싼 갈등 계속

미국의 단기 금리 흐름과 관련해, 연준(FED)은 11월에 금리를 3.75%~4.25% 수준으로 인하했다는 점이 중요하다. 도널드 트럼프는 12월에도 금리를 내리고, 내년에도 추가 인하가 이어지길 원하고 있다.

시장 참여자들의 예상에 따르면, 12월 9~10일 열리는 다음 연준 회의에서는 단기 금리가 현 수준에서 유지될 가능성이 크며, 새로운 조정 여부는 2026년 1월 27~28일 회의에서 검토될 것으로 보인다.

그러나 트럼프는 금리를 내리도록 연준(FED) 의장을 강하게 압박할 것으로 보이며, 지난 금요일 그의 발언도 이를 분명히 드러냈다. 도널드 트럼프는 취임 이후 줄곧 연준 의장 제롬 파월이 자신의 경제 정책에 협조하지 않는다며 불만을 표시해 왔다. 이는 과거 브라질의 룰라 대통령과 브라질 중앙은행(BCB) 총재 간의 갈등, 그리고 2017년 말 마우리시오 마크리가 아르헨티나 중앙은행(BCRA) 총재 페데리코 스투르제네거에게 금리 인하를 강요했던 상황과 유사하다.

트럼프는 파월을 “경제를 살리기 위해 금리를 내리는 것을 거부하는 민주당 성향의 반대자”로 보고 있다. 하지만 파월에 대한 비판은 트럼프가 연준과의 관계를 맡기고 있는 스콧 베센트에게도 향했다. 지난 금요일 투자자들과의 포럼에서 트럼프는 파월을 해임하고 싶다며, 베센트는 그에게 이를 실행하라고 조언하지 않았다고 말했다. 트럼프는 “솔직히 말하면, 나는 그를 해고하고 싶다”고 말하며, 12월 연준 회의에서 금리 인하가 반드시 이루어지기를 기대한다고 강조했다.

현재로서는 그런 일이 실제로 일어날 것이라는 확실한 근거는 없다. 다만 연준(FED)이 이미 9월과 10월 두 차례 금리를 인하했다는 점은 주목할 만하다. 이런 상황에서 트럼프는 미국 경제 정책의 최고 책임자로서 스콧 베센트에게 자신의 불만을 그대로 옮겼다. 트럼프는 농담조이지만 강한 어조로 “스콧이 망치고 있는 유일한 부분이 연준이다. 금리가 너무 높다, 스콧. 빨리 해결하지 않으면 내가 발로 차서 해고해 버릴 거야”라고 말했다.

트럼프는 다시 파월을 비판하며 “그는 심각한 정신적 문제가 있다. 뭔가 잘못된 사람”이라고 언급했다. 이어 “솔직히 말하면 나는 그를 해고하고 싶다. 해고해야 한다. 그는 완전히 무능한 사람이고, 작은 건물을 짓는 데 40억 달러를 쓴 것에 대해 고소당해야 한다. 나는 그 비용의 극히 일부만으로 훨씬 큰 무도회장을 짓고 있다”고 덧붙였다.

밀레이 정부가 단기적으로 받을 수 있는 ‘큰 뉴스’

사실 연준 내부에서는 10월 금리 인하를 둘러싸고 의견이 갈렸다. 10월 29일 회의에서 연준은 두 달 연속으로 금리를 25bp(0.25%포인트) 인하해 3.75~4% 범위로 내렸지만, 이후 추가 인하에 대해 이견이 나타난 것이다. 연말 마지막 회의가 열리는 12월을 앞두고 여러 연준 이사들은 “추가 조정의 여지가 있다”고 했으나, 다수는 금리 인하 흐름을 잠시 멈출 가능성이 높다고 보고 있다.

금리 인하 결정 이후 공개된 연준(FED) 문서는 혼재된 진단을 보여주며, 고용 수준 악화 위험과 인플레이션이 목표치인 2%로 수렴하지 않을 가능성에 대한 분명한 우려를 드러냈다.

문서에 따르면, 인플레이션은 연초와 비교해 다시 상승했고 여전히 다소 높은 수준을 유지하고 있다. 경제 활동은 완만한 속도로 성장하고 있으며, 노동시장은 냉각 조짐을 보이고 있다. 고용 창출이 감소했고 실업률은 소폭 상승했지만 여전히 낮은 수준이다.

금리 인하에 찬성하며 보다 덜 제약적인 통화정책으로 전환해야 한다고 주장한 연준 이사들은 의사록에서 고용 관련 위험이 커졌으며 인플레이션 압력이 이전처럼 명확한 상승세를 보이지 않는다고 지적했다. 그들은 “노동시장 여건의 추가 악화를 막기 위해 점진적으로 덜 제한적인 기조로 이동하는 것이 적절하다”고 강조했다.

한편, 금리 인하를 계속하는 데 반대한 연준 위원들은 올해 들어 2% 목표를 향한 진전이 멈췄으며, 인플레이션이 몇 차례 반등했고 아직 확고한 수렴 신호가 나타나지 않았다고 지적했다. 또한 인플레이션 기대치가 고착되지 못하고 흔들릴 위험도 경고했다.

연준이 10월에 금리를 인하한 결정은 미국 연방정부 셧다운 상황 속에서 나온 것으로, 당시 통계가 불완전해 신중한 대응이 필요했다. 그러나 만약 연준이 추가 금리 인하를 단행한다면, 이는 마일레이 정부에게 매우 큰 호재다. 미국 금리가 낮아지면 아르헨티나가 국제 금융시장에서 부채를 발행하는 데 유리해지기 때문이다.

이를 위해서는 15조 페소가 넘는 만기를 앞둔 국채를 국고가 충분히 롤오버(재차 발행·차환)할 수 있어야 한다.

기대 개선을 위해 BCRA(중앙은행)는 시중 유동성을 흡수하기 위해 은행에 지급하던 금리를 연 22%에서 20%로 낮췄고, 동시에 지급준비율 규제를 완화하여 시장에 더 많은 페소가 돌도록 했다.

맥스 캐피털(Max Capital)의 최근 보고서는 이번 주 정부가 변동금리 채권과 dollar-linked 채권의 만기를 맞이한다고 강조했다. 이들 채권은 은행과 수출업자들이 환율 리스크를 헤지하는 데 사용된 바 있다.

한편, 컨설팅 업체 1816은 고객들에게 “정부가 중앙은행에 보유한 페소 규모는 매우 낮지만, 이는 만기 대응에 아무 문제도 되지 않는다. 왜냐하면 국고는 이미 시중은행에 15.1조 페소를 예치해 두고 있기 때문”이라고 설명했다.

이 금액은 이전 정부 시절 국고 운영에 필요했던 잔고보다 10조 페소나 많다. 따라서 해당 분석 회사는 은행에 있는 자금이 단기적인 압력을 완화하는 데 도움이 될 것이라고 평가하면서도, 이 자금이 공공·민간 부문 간의 기능적 흐름 속에 배분돼 있다는 점에서 한계가 있음을 지적했다.

경제학자 세바스티안 메네스칼디(Sebastián Menescaldi)는 iProfesional과의 인터뷰에서, 은행 지급준비율과 연동된 4.9조 페소 규모의 채권은 11월 28일부로 효력이 상실되며, BCRA가 이를 연장해 은행에 추가 채권 수요를 강제할 가능성을 검토해야 한다고 말했다.

또한 국고가 BCRA에 보유 중인 예치금에 대해 메네스칼디는, 그 자금이 이미 국채나 대출 등으로 운용되고 있어 즉시 사용 가능한 현금이 아니라고 설명했다. 그는 “만약 국고가 그 자금을 실제로 필요로 하게 된다면, 국책은행인 Nación 은행이 여유 유동성이 없기 때문에 국채를 시장에서 급히 매각하거나, 보다 가능성이 높은 시나리오는 해당 국채를 담보로 BCRA에 단기 차입(pase activo)을 요청하는 방법이 될 것”이라고 강조했다.