[경제] 외환통제 완전 폐지 임박: 다음으로 사라질 규제들은 무엇이며, 그 결단을 뒷받침할 달러는 얼마나 남아 있을까?

10월 총선 이후 곧바로 외환통제(세뽀) 해제가 이뤄질 것이라는 기대감은 많은 이들을 기다리게 했다. 하비에르 밀레이 대통령의 압도적인 선거 승리로부터 2주가 넘게 지났지만, 시장의 역사적인 환호에도 불구하고 아직까지 뚜렷한 변화는 없다. 정부는 적절한 시기를 찾고 있는 듯하며, 시장에서는 곧 새로운 조치가 발표될 가능성이 높다고 보고 있다.

아르헨티나 중앙은행의 부총재 블라디미르 베르닝(Vladimir Werning)은 어제 열린 한 공개 행사에서 다시 이 문제에 대해 언급하며,
**“남아 있는 외환제한 조치들은 곧 제거될 것”**이라고 밝혔다.

현재까지 구체적인 신호는 없지만, 금융권(시티)에서는 향후 몇 달 안에 외환 규제의 전면적(또는 거의 전면적) 해제 조건이 갖춰질 수 있다고 전망하고 있다.

외환통제(세뽀)는 올해 4월 중순 이후 개인에 대해서는 대부분 해제되었지만, 현재 남아 있는 규제들은 주로 기업을 대상으로 하고 있다. 시장의 관심은 특히 기업 부문에 쏠려 있는데, 이는 거래 규모가 크고 시장에 미칠 영향이 크기 때문에, 해제 순서상으로는 가장 마지막에 완화될 가능성이 높다고 여겨진다.

현재 남아 있는 주요 외환 규제 및 향후 해제 가능성

ㅇ 개인의 경우

현재 여전히 시행 중이며 조만간 폐지될 가능성이 있는 주요 규제는 다음과 같다:

1. “교차 제한(restricción cruzada)”

   • 공식환율 시장에서 달러를 매수한 후, 일정 기간 동안 증권시장을 통한 MEP 또는 CCL 거래로 달러를 매도할 수 없도록 한 조치.

   • 선거 전 긴장이 고조되던 9월 말에 다시 도입되었으며, 이른바 **“루로(rulo)”**라 불리는 환차익 거래를 차단하는 것이 목적이었다.

2. “달러 카드(dólar tarjeta)”

   • 신용카드로 외화 결제 시 공식환율에 30%의 추가세가 부과되는 제도.

3.  

ㅇ 기업(법인)의 경우

주요 외환 규제는 다음과 같다:

1. “교차 제한(restricción cruzada)”

   • MEP나 CCL 시장에서 달러를 운용하는 기업은 공식환율 시장에 접근할 수 없도록 제한.

2. 배당 송금 제한

   • 2025년 이전 회계연도 배당금은 해외로 송금할 수 없음.

   • 단, 2025회계연도(1월 1일부터 시작)에 대해서는 이 제한이 해제되었으며, 연말 결산 후 적용될 예정이다.

   • 하지만 여전히 과거 연도의 배당금은 묶여 있는 상태다.

3. 달러 보유 제한 (Insider Finance의 CEO 파블로 라자티 지적)

   • 공식환율 시장에 접근하는 기업은 **최대 10만 달러(USD 100,000)**까지만 특정 금융상품(예: 세데아르·Cedear 등)을 보유할 수 있다.

   • 또한 거래 전후 90일 동안 외화 거래를 하지 않아야 한다.

   •  

ㅇ 외환통제 완전 해제를 위해 필요한 달러는 얼마나 될까?

필요한 달러의 정확한 규모는 정해져 있지 않다.
그보다는 시장이 **달러로 쏠리지 않고 페소화 가치가 급락하지 않도록 할 ‘신뢰와 기대’**가 핵심이다.

다만, 중앙은행(BCRA)이 충분한 외환보유액을 확보해야만 한다.
이것은 단순히 수치를 보여주기 위한 것이 아니라, 시장에 안정감을 주고 잠재적인 투기적 압력에 대응할 수 있도록 하는 필수 조건으로 평가된다.

11월 초 기준으로 중앙은행의 순보유외환(향후 12개월 내 상환해야 할 채무를 제외한 금액)은 미화 17억 달러 미만이며, **특별인출권(DEG, Derechos Especiales de Giro)**을 포함한 유동 외환보유액은 180억 달러 미만 수준으로 나타났다고 **Portfolio Personal Inversiones(PPI)**의 계산이 전했다.

현재 시장의 기대는 향후 유입될 달러 자금에 쏠려 있다.
12월에는 **기후 여건이 양호해 ‘매우 좋은’ 상태로 평가받는 농업의 소모작(가을 수확기)**이 시작될 예정이며, 이어 3월 말부터는 **주요 수확기(대규모 작물 수확)**가 이어진다.

또한 기업 및 주(州) 정부가 발행한 외화표시 채권을 통해 조달된 자금이 외환시장으로 유입될 것으로 예상된다.

이와 더불어, 밀레이 정부가 총선에서 재신임을 받은 이후 개혁이 의회를 통해 진전될 것이라는 낙관적 분위기 속에서, 생산·금융 투자 목적의 해외 자본 유입도 기대되고 있다(다만, 이는 아직 구체적으로 확정된 것은 아니다).

특히 정부가 국내외 은행으로부터의 차입 또는 국제 자본시장에서의 자발적 부채 발행 복귀를 통해 확보할 수 있는 자금이 핵심적인 역할을 할 것으로 보인다.

“얼마나 많은 달러가 필요할지는 정확히 알기 어렵습니다. 왜냐하면 일종의 역설이 있기 때문입니다. 환율 통제를 해제하면(세포를 풀면) 자금 유출이 쉬워지지만, 동시에 달러 유입도 촉진될 수 있기 때문이지요. 보통 정부가 세포(외환 통제)를 두는 이유는 자본 유출을 막기 위해서지만, 그 과정에서 자금 유입까지 차단되는 부작용이 생기기도 합니다.”

라고 **C&T 어세소레스(C&T Asesores)**의 대표 **카밀로 티스코르니아(Camilo Tiscornia)**는 iProfesional과의 인터뷰에서 강조했다.

ㅇ 달러 세포(외환 통제)는 언제 완전히 해제될까?
“우선 1월에 도래하는 달러 표시 부채 상환을 끝내야 합니다.
그다음에는 정부가 국제 금융시장에 다시 접근할 수 있을지가 관건이 될 것입니다.
아마도 3월이나 4월쯤 대규모 농작물 수출(‘수확기’)로 달러가 본격적으로 유입되기 시작하면, 남아 있는 외환 규제들을 해제할 수 있을 것으로 보입니다.
물론 정부의 국제시장 복귀가 매우 성공적이라 많은 달러를 확보한다면, 그보다 앞당겨질 수도 있겠지만, 가장 확실하고 ‘실질적인 달러’는 결국 농업 부문에서 들어올 것이라고 봅니다.”
라고 **파텐테 데 발로레스(Patente de Valores)**의 대표 **산티아고 로페스 알파로(Santiago López Alfaro)**는 iProfesional과의 인터뷰에서 전망했다.