[경제] 카푸토, 이번 월요일에 재무부의 달러 고갈 — 시장은 즉각적이고 구체적인 발표를 요구하고 있다.

이러한 카푸토의 달러 유출(drenaje de dólares) 은 중앙은행(BCRA)의 지원에도 불구하고 계속되고 있다.

BCRA는 다시 한 번 달러 선물시장(futuros del dólar) 에서 약 11억5천만 달러 규모의 계약을 체결하며 강하게 개입했다. 이는 최근 ‘달러 연동 국채(bonos dólar linked)’ 매각을 통해 시장 노출을 줄이려던 시도와는 상반된 조치다.

하지만 그 매각 규모는 17억 달러에 달했으며, 일부 분석가들은 “투매 수준의 가격(a precio de remate) 으로 팔았다”고 비판하고 있다.

“토토” 카푸토에게 다행인 점은 이번 주 금요일(10월 10일) 에는 10월 12일 기념일의 대체 휴일(corrimiento del feriado) 로 인해 금융시장이 휴장된다는 것이다.
그러나 그럼에도 불구하고, “틱탁” 시계 소리는 점점 커지고 있다.

시장에서는 불안감이 고조되고 있으며, 환거래 데스크와 SNS를 중심으로 온갖 소문이 확산되고 있다.
그 소문들은 “아르헨티나의 전면적 달러화(dolarización completa)” 가능성부터 시작해,
“미국 재무부의 금융 지원은 없고 정치적 제스처만 있을 것”이라는 전망까지 다양하다.

즉, 정부의 외환 방어 능력에 대한 신뢰가 급속히 흔들리고 있는 상황이다.

상황을 더 악화시키는 것은, 오는 월요일에 달러가 고갈될 가능성이 있는 재무부가 15일 수요일 이후 국제기구들에 대해 3억 달러(미화) 이상의 채무를 상환해야 한다는 점이다.

요약하자면, 다음 주에는 재무부가 외환시장 개입에 사용할 달러가 전혀 없을 뿐 아니라, 국제금융기구들과의 채무 불이행(디폴트)에 빠질 위험까지 있다.

그 전에 시장의 기대를 급격히 바꿀 만한 발표가 없으면, 환율이 상한선까지 남은 3.8% 상승을 피하기 어려울 것입니다. 그렇게 되면 중앙은행은 요청되는 모든 달러를 판매해야 하는 상황이 된다.

즉, 지난달 “스콧 베센트 효과” 이전 상황으로 되돌아가게 되며, 그때 중앙은행은 단 3일 만에 11억 달러의 외환보유액을 희생했다.

발표에 대한 기대감
그러나 이번에는, 당시와 달리 카푸토 장관이 “프로그램은 견고하다, 상한선까지 마지막 달러라도 팔겠다, 모두를 위한 충분한 달러가 있다”라는 말을 다시 하지는 않을 것이라는 관측이 우세하다.

또다시 “달러를 사면 시중의 페소가 줄어들어 자연스럽게 달러 수요에 한계가 생긴다”는 정부의 기존 논리를 내세울 가능성도 낮아 보인다.

미국 재무장관의 발표 이후 몇 주 동안 시장은 잠시 숨 고르기에 들어갔다. 그러나 미국 정부가 실제로 아르헨티나에 자금을 지원할 의지가 얼마나 있는지에 대한 모호한 신호와, 재무부가 대두 수출업자들이 들여온 달러의 3분의 1만 매입했다는 실망감이 겹치면서, 상황은 다시 “정상 상태”(즉, 불안정한 상태)로 되돌아갔다.

그리고 지금 시장 상황은 점점 더 심각한 양상으로 변하고 있습니다. 과거에는 스콧 베센트나 IMF의 크리스탈리나 게오르기예바 같은 인물의 트윗 한마디에도 시장이 반응했지만, 이제는 그런 신호들이 “효과 감소 단계”에 들어섰기 때문이다.

이 시점에서 시장이 인식하는 것은, 카푸토 장관이 지난 금요일 출국한 이유가 긴급 발표에 대한 기대감을 조성하기 위한 것이었으나, 스콧 베센트와의 새로운 사진 촬영 외에는 아무런 진전이 없었다는 점이다.

그리고 카푸토의 워싱턴 체류가 길어질수록, 미국발 부정적인 신호들이 잇따르고 있습니다. 미국 민주당 야당과 주요 언론은 “사회복지 혜택을 줄이는 와중에 재무부가 아르헨티나 구제를 위해 200억 달러를 쓴다”며 강하게 비판했다.

협상의 해법
한편으로 시장은 즉각적인 발표를 요구하고 있고, 다른 한편으로 미국의 신호는 점점 더 복잡해지고 있습니다. 그렇다면 해법은? 비록 상황이 불리하게 돌아가고 있지만, 아직 안정화의 여지는 남아 있다.

스콧 베센트 본인이 말했듯이, 미국 재무부가 아르헨티나에 직접 대출을 제공할 가능성은 낮습니다, 정치적 반발이 클 것이기 때문입니다. 대신, 통화 스와프(swap) 형태의 지원은 여전히 유효한 옵션으로 남아 있습니다. 이 방식은 기술적으로 부채로 간주되지 않기 때문이다.

또한 IMF의 특별인출권(DEG, Derechos Especiales de Giro) 을 통한 “우회 지원” 가능성도 거론되고 있습니다. 즉, 트럼프 행정부가 IMF에 보유 중인 DEG를 아르헨티나 중앙은행(BCRA)에 제공하거나, 그 DEG를 담보로 민간 은행 컨소시엄이 레포(repo) 형태의 단기 대출을 제공하는 방안입니다.

요컨대, 금융 공학적 설계는 이미 테이블 위에 올라와 있지만, 시간은 빠르게 흘러가고 있다.

이제 남은 희망은 밀레이 대통령과 트럼프 전 대통령의 관계가 얼마나 강력한가에 달려 있다.