[경제] 선물환 시장에서 달러가 좀처럼 진정되지 않는다: 투자자들이 12월에 예상하는 환율은?

심지어 새로운 기준선은 현재 달러 MEP가 위치한 1,500페소를 넘어설 것으로 보인다.

숫자로 보면, 달러 MEP는 최근 4거래일 동안 9% 상승했으며, 기업과 투자자들의 달러 “유출” 기준이 되는 콘타도 콘 리키다시온(CCL)은 같은 기간 10% 올라 1,545페소에 도달했다.

즉, 금융 달러는 화요일 기준으로 소매 공식 달러(1,400페소)보다 145페소 높게 형성되며 10%의 격차를 보였다. 다만 수요일에는 은행에서 거래되는 공식 환율이 50페소 상승해 1,450페소에 자리 잡으면서, 금융 달러와의 격차가 다소 줄어들었다.

이 환율 불균형은 여러 요인에 기인하는데, 핵심적으로는 선거를 둘러싼 긴장과 이에 따른 저축자들의 달러화 수요 때문이다. 여기에 더해, 많은 근로자들이 급여를 수령하면서 가능한 범위 내에서 자산을 달러로 전환하려는 수요가 겹쳐 환율 압력을 키우고 있다.

여기에 근본적인 요인이 하나 더 추가됐다. 많은 수요가 화요일부터 공식 시장에서 주식시장을 통한 MEP 시장으로 의무적으로 이동하기 시작했는데, 이는 디지털 지갑들이 공식 달러 판매를 “차단”했기 때문이다.

구체적으로 예를 들면, Mercado Pago와 Cocos가 공식 달러 판매를 중단하고 MEP 달러만 판매하기 시작했는데, 이로 인해 환율 지표 가격이 최근 하루 동안 약 50페소(2.7%) 급등해 약 1,500페소 수준까지 올랐다.

“우리는 판매를 끄라는 요청을 받았다”고 Cocos의 창립자 아리엘 스브다르(Ariel Sbdar)는 이용자들의 불만에 대해 SNS에서 밝혔다.

또한 해당 전자지갑 측은 공식 성명을 통해 “12시 30분에 거래 은행으로부터 Cocos가 공식 달러 거래 서비스를 중단하라는 요청을 받았으며, 해당 서비스는 추후 공지가 있을 때까지 중단될 예정이다. 해당 요청의 사유는 통보되지 않았다”고 덧붙였다.

비슷한 상황이 Mercado Pago에서도 발생했는데, 같은 이유로 지난 화요일 공식 달러 판매를 갑작스럽게 중단했다. 그 결과, 이용자들은 기존의 공식 환율 1,400페소 대신, MEP 달러 환율 1,485페소를 감수하고 외화를 사야 했다.

현재로서는 이번 조치가 정부가 준비한 새로운 환율 규제(cepo) 강화 조치와는 무관하다. 지난 금요일 정부가 “공식 달러를 구매한 사람은 90일 이내에 MEP 달러로 매도할 수 없다”는 규정을 다시 도입해, 외환보유액이 빠져나가는 것을 막은 것과는 다른 성격이다.

이번 경우, 전자지갑을 통한 공식 환율 접근이 막힌 것은 단순히 수요와 공급 문제, 그리고 은행이 따라야 하는 지급준비율(Encajes) 의무와 관련되어 있다.

구체적으로, 전자지갑 업체들은 직접적으로 공식 달러를 판매할 수 없으며, 반드시 중개은행을 통해야 한다. 우연히도 Mercado Pago와 Cocos의 경우 모두 **Bind (Banco Industrial)**를 중개은행으로 이용하고 있다.

이 소동 속에서 중앙은행(Banco Central) 자체가 직접 나서 다음과 같이 발표했다.
“개인이 달러를 구매하는 데 있어 어떠한 규정 변경도 없으며, 은행과 인가된 기관을 통해 자유외환시장(MLC)에 계속 접근할 수 있다.”

따라서 통화 당국은 명확히 했다.
“달러 매매는 BCRA(아르헨티나 중앙은행)에 의해 규제되며, 오직 인가된 기관을 통해서만 이루어질 수 있다. 즉, 은행과 환전소만 외화 거래를 중개할 수 있다. 제3자를 통한 거래는 허용되지 않는다.”

이는 가상지갑 업체들에서 일어난 ‘공식 창구’ 차단 사태를 직접적으로 지적한 것으로, 이들이 해당 시장에서 거래할 수 없음을 분명히 밝힌 것이다.

연말 달러 선물시세는 1,600페소를 돌파
분석가들이 가장 우려하는 요인은 선거를 불과 한 달 앞두고 선거 긴장이 이미 논의에 반영되었다는 점이다. 이로 인해 ‘트럼프 효과’는 희석된 듯 보이며, 불확실성은 이제 달러 가격이 어떻게 변할지, 그리고 추가 규제가 도입될지 여부에 집중되고 있다.

참고로, Matba-Rofex 옵션 및 선물시장에서는 거의 모든 포지션에서 달러 도매환율 협상가격이 50페소 이상 상승한 것으로 확인되었다. 이에 따라 10월 말 만기 계약은 1,496.5페소, 12월 말 만기 계약은 1,601.5페소에 거래되었다.

컨설팅사 Quantum의 경제학자 페르난도 바에르는 이렇게 설명했다.
“정치적 소음과 10월 26일 이후 어떤 환율 체계가 존재할지에 대한 의문이 가격 상승의 주요 요인입니다. 규제 역시 영향을 주고 있습니다. 선거 전 흔히 발생하는 달러화 수요 과정이 안타깝게도 또다시 나타나고 있는 것입니다.”

또한 Aurum의 리서치 책임자인 파블로 레페토는 단호하게 지적했다.
“재무부가 사들였어야 했던 값싼 달러는 이제 끝났습니다. 실제 매입 규모는 예상보다 적었습니다. 달러가 상대적으로 낮은 수준을 유지할 여지는 거의 없으며, 최근 몇 주 동안 추가로 도입된 일부 제한 조치로 보아 앞으로 더 많은 규제가 생길 수 있다는 전망이 가능합니다.”

또한 이 전문가는 “이번 경우에도 선거 전 달러 수요 과정이 전형적으로 나타나고 있습니다. 앞으로는 환율 및 통화 체계가 훨씬 더 일관성 있는 무엇으로 대체되어야 한다는 생각이 듭니다.”라고 지적했다.

한편, Eco Go의 경제학자이자 부대표인 세바스티안 메네스칼디는 다음과 같이 덧붙였다.
“달러 상승 압력에는 여러 요인이 있습니다. 사람들이 월급을 받기 시작했고, 선거를 앞둔 불확실성에 대비하려는 움직임, 미국의 불투명한 구제 정책 등으로 인한 큰 불안정성이 있습니다. 여기에 더해 재무부의 외환보유액 매입 규모가 예상보다 훨씬 적었습니다. 요약하면, 수요는 크게 늘어나고 공급은 부족하기 때문에 환율이 오를 수밖에 없는 상황입니다.”

UBA(부에노스아이레스대) 강사이자 경제학자인 페데리코 글루스타인은 이렇게 평가한다.
“이는 정부가 채무를 이행할 수 있는 능력에 대한 기대와, 경제 프로그램에 불신을 불러온 선거용 정책들에 대한 거부감이 맞물린 특수한 상황이라고 생각합니다.”

또한 그는 “법인이 해외로 자금을 송금할 수 있는 유일한 방법인 ‘달러 CCL(Contado con Liquidación)’에 대한 압력이 커지고 있습니다. 동시에 향후 외환 부족 가능성에 대비하고, 선거 이후 환율 제도 변화와 환율 급등 위험에 대한 헤지 수요도 작용하고 있습니다.”라고 설명했다.

따라서 글루스타인은 정부가 “이러한 불균형에 대응해야 하며, 선거 이후 안정을 유지하기 위해 자유변동환율제를 도입하고 상·하한선만 두되, 경우에 따라 환율이 1,500페소를 넘어설 가능성도 있다”고 주장했다.

마지막으로, 라 마탄사 국립대학(부에노스아이레스) 연구원인 안드레스 살리나스는 이렇게 성찰했다.
“문제는 규제입니다. 환율 매수에 제한을 두면 자연스럽게 격차가 발생합니다. 이를 떠나서도, 외환보유액을 재무부가 충분히 확보하지 못하고 있으며, 선거와 환율 밴드 체제의 향후 방향에 대한 의문은 여전히 남아 있어 압력의 근본 요인들은 그대로입니다.”