[경제] 새로운 달러화 전환 한도가 시작되자, 시장에서는 더 많은 제한이 필요한지에 대한 의문이 제기되고 있다.

이번 월요일, 외환 거래가 시작되면서 Alycs(증권 중개사)에 의한 달러화 전환에 새로운 한도가 적용되기 시작한다. 이는 지난 금요일 늦은 시각에 증권거래위원회(CNV)가 내린 조치로, 시장에 새로운 제한이 가해지면서 금융가(시티)에서 큰 파장을 일으켰다.

문제가 된 조치 ― 해석 기준 98호로 불리는 ― 는 담보대출(cauciones) 거래를 한 뒤 그 페소로 대체 달러 시장(MEP 혹은 CCL)에서 달러화를 시도하는 투자자들에게 제한을 가한다. 해당 조치는 몇 시간 뒤 당국에 의해 설명이 추가되었으나, 새로운 제한은 이번 월요일부터 실제로 시행될 예정이다.

일부 경제학자들과 시장 운영자들에게 이번 결정은 다름 아닌 **“환율 규제(세뽀, cepo)의 귀환”**을 의미한다. 구체적으로 말하면, 증권 중개사(Alycs)는 담보대출(cauciones)로 빌린 페소로 달러 MEP이나 CCL을 매수할 수 없게 된다.

정부는 연 35%까지 금리가 인하된 이후, 일부 운영자들이 cauciones를 통해 페소를 레버리지로 조달한 뒤 MEP과 CCL 시장에서 달러를 매수하여 환율에 압력을 가한 사실을 파악했다.

지난 금요일은 외환 시장에서 힘든 하루였다. 달러 CCL(Contado con Liquidación) 은 2.2% 상승해 1,478페소로 마감했으며, 이는 환율 밴드 상단(1,470페소)을 넘어선 수준이었다. 이달 들어서만 이미 9%의 상승률을 기록했다.

새로운 세뽀(cepo)?
이번 조치는 금요일 거래 종료 직후 금융가를 뒤흔들었으며, 본래부터 긴장감이 높았던 상황을 더욱 뜨겁게 달궜다. 일부 투자자들은 이 조치를 단순히 “환율 규제(cepo)의 일환” 으로 해석했다.

재무 전문가이자 경제학자인 가브리엘 카마뇨(Gabriel Caamaño) 역시 이번 조치에 대해 경고했다. 그는 자신의 X 계정에
“더 많은 환율 규제(세뽀)의 일부분을 드러내는 것이 그리 오래가지 않는 안정에 도움이 될 거라고는 생각하지 않는다. 오히려 그 반대라고 본다. 뭐, 그렇지만…”
이라고 남겼다.

경제학자이자 PRO 소속 전 하원의원인 루치아노 라스피나(Luciano Laspina)도 자신의 X 계정을 통해 경고의 메시지를 남겼다.

“이미 말했듯이, 아르헨티나의 비극이다… 세뽀(환율 규제)를 유지하고, 더 많은 세뽀를 요구하고, 세뽀에 체념하고, 세뽀와 함께 죽는 것….”

카마뇨(Caamaño) 역시 덧붙였다.

“어제는 이 구조가 한 번도 바뀐 적 없다고 TMAP(※)과 논쟁했는데, 오후에는 해설이 나오고, 밤에는 해설의 해설이 나오면서 세뽀의 일부를 다시 도입했다. 게다가 한 달 넘게 매일 지급준비금 통합이 이어지고 있고, 은행들의 선물거래 운영도 막판에 바뀐 상황이다.
아첨은 아첨하는 사람에게도, 관료에게도 해롭다. 둘 다 시야를 잃게 만든다. 제 생각에는 그렇다(EMHO).”

개입: 해야 할까, 말아야 할까
“안녕, 알도. 우리가 이미 환율 밴드 상단에 220억 달러가 있다고 발표했는데, 왜 60억 달러가 있다고 또 발표해야 하지? 일부가 믿지 않는 건 우리한테 달린 게 아니야. 그건 직접 시험해 봐야 알겠지.”

페데리코 푸리아세(Federico Furiase) ― 중앙은행(BCRA) 이사이자 경제팀의 주요 대변인 중 한 명 ― 는 지난 금요일 장 마감 후 금융시장에서 제기된 논란 중 하나를 정리하려는 글을 게시했다.

질문은 이것이었다:
달러화 수요 급증과 환율 압력 속에서 중앙은행은 어떻게 대응해야 하는가?

사실 그 글의 배경에는 경제학자 알도 아브람(Aldo Abram)의 선제적 제안이 있었다. 그는 “중앙은행은 약 60억 달러의 자체 보유 자금이 환율 밴드 상단을 방어하기 위해 있다는 것을 긴급히 발표해야 한다. 더 나아가, 그 금액을 해당 가격으로 ‘화면에’ 제시하기만 해도 실제로 단 한 달러도 팔지 않고 환율이 내려갈 것”이라고 주장했다.

경제학자 아밀카르 콜란테(Amilcar Collante)도 논쟁에 끼어들며 한마디했다.

“상단을 시험하고 싶어? 그럼 해봐, 챔피언.”