[경제] 10월 선거 이후 달러가 도달할 수 있는 최고 가격, 15명의 경제학자들에 따르면

부에노스아이레스주 선거에서 정부에 불리한 결과가 나오고, 여전히 높은 금리, 해외에서의 외화 유입 부족, 그리고 안전자산 수요 증가로 인한 경제적 불확실성 속에서 달러 가격은 계속 오르고 있다.

이러한 상황에서, 한 그룹의 경제학자들은 10월 선거 이후 달러가 도달할 수 있는 최고 환율이 얼마인지 전망했다.

우려되는 점은, 한 주 동안 달러 소매 환율이 65페소 상승해 국영은행(Banco Nación)에서 1,445페소에 도달했으며, 이로 인해 9월 한 달 동안 이미 6% 상승했다는 것이다.

더 큰 상승폭을 보인 것은 도매 환율로, 선거 결과 이후 한 주 동안 78페소가 올라 1,433페소에 도달했으며, 이로써 2025년 전체 누적 상승률은 38,9%에 이르렀다.

이렇게 해서 역사상 가장 높은 명목상 공식 환율에 도달했으며, 지난 4월 중순 중앙은행이 설정한 변동 환율 밴드의 상단에 근접했다. 이 상단은 매달 1%씩 조정되고 있어, 현재 비개입 한도는 약 1,050~1,470페소 사이에 위치하고 있다.

이러한 환율 긴장 국면에서 세계 보고서 FocusEconomics가 발표되었는데, 일부 경제학자들은 도매 환율이 오는 12월 말까지 1,700페소에 근접할 수 있다고 경고하고 있다.

따라서 전문가들은 지금부터 연말까지 달러가 최대 19% 더 상승할 수 있다고 예상하고 있다.

모든 것은 10월 말 열리는 전국 입법 선거에서 정부가 어떤 결과를 얻느냐에 달려 있다. 이 선거에서는 경제 계획에 대한 국민적 지지가 시험대에 오르며, 이는 시장과 세계 투자자들에게 영향을 미치게 된다.

여기에 더해, 달러 환율을 위한 현재의 변동 밴드를 유지할지 여부와 통화 정책에 어떤 수정이 이루어질지에 대한 정부의 공식 전략도 추가적인 변수로 작용한다.

시장 컨센서스에 따르면, 환율이 변동 밴드의 상단에 매우 근접해 있고, 외환 수급에서 수요가 공급을 초과하며, 여러 부문에서 여전히 달러 가치가 ‘저렴하다’고 평가되는 상황 속에서, 금융시장에서 어떤 전략적 변화가 불가피하게 도입될 것이라는 전망이 제기된다.

주목해야 할 점은 FocusEconomics가 발표한 세계 경제 조사에서, 경제학자들에 대한 설문이 9월 7일 일요일 여당에 불리한 선거 결과가 나오기 전에 이루어졌다는 것이다. 따라서, 일부 전문가들은 앞으로 발표될 전망치가 며칠 전 공개된 수치보다 더 높게 제시될 것이라고 이미 예고하고 있다.

현재, Matba-Rofex 옵션 및 선물 시장에서는 연말 만기 도매 달러가 1,586페소에 거래되고 있다.

이는 연간 평가절하율이 **53,7%**에 달하는 것으로, 같은 기간 **42,1%**의 인플레이션을 예상한 세계 보고서에 참여한 40명 이상의 경제학자들의 컨센서스를 크게 웃도는 수치다.

예상되는 최고 달러 가격

현재 경제학자들은 아르헨티나의 정치·경제적 상황이 점점 복잡해짐에 따라 연말 달러 전망치를 다시 계산하고 있다.

FocusEconomics는 다음과 같이 경고한다.
“10월 중간선거 결과에 대한 불확실성이 페소화에 영향을 주었고, 이는 정부가 금융시장에 개입하게 만들었으며, 그 결과 금리가 인상되었다. 이러한 더 높은 금리는 국내 수요를 제약할 것이다.”

연말 도매 환율에 대한 가장 높은 전망치는 아르헨티나 경제학자들이 주도하고 있다. 순위별로 보면, FIEL이 1,656페소로 1위를 차지했으며, 이어 Empiria Consultores(1,600페소), Invecq(1,600페소), Aurum(1,550페소), Eco Go(1,520페소), Analytica(1,507페소) 순이다.

이러한 전망치는 정부에 불리하게 나온 선거 결과 때문에 현재 분석가들에 의해 재검토되고 있다.

**아우룸(Aurum) 리서치 책임자 파블로 레페토(Pablo Repetto)**는 iProfesional과의 인터뷰에서 다음과 같이 요약했다.

“이번 수치는 일요일 선거 결과 이전에 제출된 것이기 때문에, 앞으로는 정부가 10월 전후로 취해야 할 수정 조치에 따라 환율을 다시 조정해야 할 것입니다. 따라서 연말 달러는 우리가 예측했던 1,550페소보다는 다소 높아질 수 있지만, 정치·경제적 결정과 10월 선거 결과에 따라 크게 오르지는 않을 수도 있습니다.”

같은 맥락에서, 에코고(Eco Go)의 이코노미스트이자 부국장인 세바스티안 메네스칼디는 FocusEconomics에서 달러를 1,520페소로 예상했으나, 부에노스아이레스주의 선거 결과 이후 이를 연말 약 1,700페소 수준으로 “재조정”했다고 밝혔다.

메네스칼디는 iProfesional과의 인터뷰에서 “우리는 이미 10월 이후 환율 조정이 있을 것으로 예상했는데, 그 폭은 크지 않을 것이라고 봤다. 또 1월에는 선물시장에서 중요한 포지션 만기 이후 한 차례 더 조정이 있을 것으로 내다봤다. 그러나 이번 선거 결과는 도움이 되지 않았고, 어떤 변화든 선거 이후에 이뤄질 가능성이 크다. 정부는 앞으로 상황이 더 복잡해질 수 있다. 1월 부채 상환을 위해 달러를 확보해야 하는데, 10월의 불확실한 결과는 상황을 더 어렵게 만들 수 있다”고 설명했다.

또한, 지난 화요일 FocusEconomics가 발표한 월간 조사에서는 애널리스트들이 연말 달러 도매환율을 1,432페소로 합의했는데, 이는 지난달 조사치보다 38페소 상승한 것이다. 그러나 이번 일요일 선거 결과 이후, 이 전망은 조사에 참여한 모든 전문가들에 의해 의문시되고 있다.

“부에노스아이레스주에서 정부가 이렇게 큰 패배를 기록하는 것을 보면, 모든 예측을 다시 계산하게 됩니다. 이는 당초 예상 범위에 없던 일이기 때문입니다. 10월까지의 경제 흐름이 훨씬 더 복잡해지고, 경기 침체가 심화되며, 집권 여당에게는 더 어려운 상황이 됩니다”라고 Equilibra의 거시경제 분석 책임자 로렌조 시가우트 그라비나(Lorenzo Sigaut Gravina)가 iProfesional과의 인터뷰에서 설명했다. 그는 이전 보고서에서 연말 도매 달러를 1,500페소로 예상했었다.

따라서 그는, 이러한 긴장된 상황이 환율이 이미 플로팅 밴드 상한에 가까워졌기 때문에 “조금 더 높은 인플레이션”으로 이어질 수 있으며, 경제 모델이나 정책 체계의 재조정이 아마도 선거 이후로 앞당겨질 수 있다고 분석했다. “지금으로서는 연말까지 환율이 이미 밴드를 넘어설 가능성이 가장 높고, IMF와 함께 새로운 체계가 마련되어 더 많은 외환보유고를 확보하게 될 것”이라고 덧붙였다.

요약하면, 이 새로운 시나리오에서 달러 가격에 대한 전망은 이전보다 더 높으며, 도매 달러는 현재 선물시장 거래 수준인 약 1,600페소를 기준으로 움직일 수 있고, 일부 경제학자들의 예상처럼 최대 1,700페소까지 도달할 가능성도 있다.