[경제] 40명의 경제학자 최신 전망에 따르면, 9월 말 달러 가치는 얼마가 될까?

부에노스아이레스 주에서 일요일로 예정된 입법선거를 앞두고, 중앙은행(Banco Central)은 시장 기대치 조사(REM, Relevamiento de Expectativas de Mercado)의 최신 결과를 발표했다. 이번 조사에서는 약 40명의 경제학자를 대상으로, 금리 상승과 환율 급등으로 인한 정치·경제적 긴장 속에서 향후 몇 달간의 달러 가격과 인플레이션 전망을 물었습니다. 이러한 상황은 정부가 시장 개입을 발표하도록 만들었다.

우선, 이번 REM에서는 달러 가격의 급등이 예상된다는 신호는 나타나지 않았다. 중앙은행이 최근 발표한 보고서에 따르면, 분석가들은 9월 말 도매 달러 환율이 1,362페소로 마감할 것으로 예상하고 있으며, 이는 현재 수준과 거의 동일한 수준으로, 한 달 전체 기준으로 1.4% 상승에 해당한다.

이 수준은 Matba-Rofex 옵션 및 선물 시장 거래에서 예상되는 수준과 유사하며, 해당 시장에서는 도매 달러가 이번 달 말 1,406페소로 마감할 것으로 예상되고 있다. 이는 해당 기간 동안 4.7% 상승을 의미하며, 페소 금리를 상회하는 수준이다.

지난 7월, 중앙은행(BCRA)의 최신 자료에 따르면 달러화 매수는 매우 높았음을 기억할 필요가 있다. 이는 개인들의 달러 매수가 30억 4천만 달러에 달했고, 보너스, 휴가, 정치적 불확실성 등의 영향으로 추가로 27억 달러가 해외로 송금되었기 때문이다. 이로 인해 2019년 이후 가장 높은 수준이 기록되었다.

이 같은 정보가 발표된 이후, 정부는 외환시장 개입을 시작할 것이라고 발표했다.

SBS 그룹 수석 경제학자인 후안 마누엘 프랑코(Juan Manuel Franco)는 이렇게 평가했다.

“달러 환율에 대한 급격한 투기적 매수는 아직 발생하지 않았지만, 구매 압력이 증가하는 경향이 나타나고 있습니다. 개입 시점이나 금액은 구체적으로 밝혀지지 않았지만, 재무부는 중앙은행에 약 16억 8천만 달러를 보유하고 있어 이를 활용해 시장에 개입할 수 있습니다.”

인플레이션 측면에서, 중앙은행(BCRA)의 최신 시장 기대치 조사(REM)에 따르면, 8월 소비자물가 상승률은 2.1%였으며, 9월에는 약 1.8% 상승할 것으로 예상되고 있다.

달러 가격에 대한 새로운 전망

REM(시장 기대치 조사)에 참여한 경제학자들의 달러 가격 전망에 따르면, 새로운 데이터는 기간별로 일정한 상승을 예상하고 있다.

• 9월 평균 기준, 명목 환율 전망의 **중간값(mediana)**은 1,362페소/달러로 나타났다.

• 또한, 중앙은행이 조사한 **상위 10명 분석가(Top 10)**의 9월 명목 환율 평균 예상치는 1,366페소/달러이다.

향후 몇 주 내 통화정책 변경 가능성이 있는 이러한 상황은, REM 조사에 참여한 경제학자들의 연말 전망에도 영향을 미친다. 이들은 12월 달러 환율이 1,441페소에 도달할 것으로 예상하고 있다.

따라서 2025년 전체 기준으로 41.2% 상승할 수 있으며, 이는 이전 REM 대비 3.5%포인트 상승을 의미한다.

이와 관련해, 선물시장에서는 12월 만기 도매 달러가 1,557페소에 거래되었으며, 이는 약 50% 수준으로, 분석가들의 전망과 유사하다.

참고로, 정부가 국회에 제출하려 했던 2026년 예산안에서는 12월 달러를 1,229페소, 인플레이션을 **22.7%**로 예상하고 있었다. 즉, 시장에서는 이미 예산안 전망치를 상회하는 수치가 나타나고 있는 셈이다.

달러와 연계된 인플레이션 전망

REM에서 발표한 향후 몇 달간 인플레이션 전망에 따르면, 달러 환율이 최근 몇 주간 상승한 것에 비해 소폭의 상승세가 관측되고 있다.

중앙은행(BCRA)이 최근 발표한 조사에서 경제학자들은 **8월 월간 인플레이션을 2.1%**로 전망했으며, 이는 이전 REM 대비 약 0.4%포인트 높은 수준이다.

중앙은행(Banco Central)은 덧붙였다.

“과거에 해당 변수를 가장 정확하게 전망한 상위 10명(Top 10) 분석가들은 **8월 월간 인플레이션을 2%**로 보고했으며, 이는 이전 REM 대비 0.2%포인트 높은 수준입니다.”

**핵심 소비자물가(IPC Núcleo)**와 관련해, REM 참여자 전체는 **8월 인플레이션을 2%**로 추정했으며, 이는 이전 REM 대비 0.2%포인트 상승한 수치이다.

반면, **상위 10명 분석가(Top 10)**는 **8월 월간 핵심 인플레이션을 1.9%**로 예상했으며, 이는 지난달 보고서 대비 0.1%포인트 상승한 수준이다.

향후 몇 달간은 전반적으로 인플레이션 전망치가 하락할 것으로 예상되며, 월간 상승률은 계속 2%를 넘지 않을 것으로 보인다.

구체적인 수치로 보면,

• 9월 예상 인플레이션: 1.8%

• 10월: 1.7%

• 11월: 1.6%

2025년 전체 전망에 따르면, 분석가들이 제시한 **중간값(mediana)**은 **연간 인플레이션 28.2%**이며, 이는 지난달 보고서 대비 0.9%포인트 상승을 의미하다.

이번 시장 기대치 조사(REM) 결과는 8월 27일부터 29일까지 진행된 설문조사를 기반으로 하였으며, 선거 전 긴장 상황 속에서 이루어졌다. 총 39명의 참가자 예측이 반영되었으며, 이 중 28개 국내외 연구기관 및 컨설팅사, 11개 아르헨티나 금융기관이 포함되었다.