[경제] 오늘 달러를 팔고 선거 이후 더 싸게 다시 사들이기: 카푸토의 대담한 베팅

카푸토의 베팅은 긴장이 매우 일시적일 것이라는 기대에 기초한다. 다음 주, 부에노스아이레스주 선거 결과가 자유를 향한 전진(La Libertad Avanza)에 유리하게 해석될 수 있는 상황(격차 없는 접전이거나 5포인트 미만의 열세)이라면, 이는 10월 본선에서 여당의 승리를 예고하는 신호가 될 수 있고, 환율 압박도 완화될 것이라는 전망이다.

그럴 경우, 환율 시장을 안정시키기 위해 많은 달러를 투입할 필요가 없게 된다. 8월 말 기준, 재무부는 중앙은행 계좌에 약 17억 달러를 보유하고 있었다. 시장에서는 화요일, 공식 외환시장에서 처음으로 개입한 날에 약 1억~1억4천만 달러를 사용했을 것으로 추산한다. 어제도 외화를 매도했으나 그 규모는 더 적었던 것으로 보인다.

카푸토의 위험한 베팅
“모든 것이 잘 풀리면” 선거 이후 환율 압박은 완화되고 달러 환율은 다시 하락할 수 있다. 그렇게 된다면 카푸토는 외환시장에서 매도한 달러를 더 낮은 가격에 다시 매입할 기회를 갖게 된다. 이는 위험한 승부수로, 잘못될 수도 있다. 하지만 예상대로 흘러간다면 “완벽한 거래”가 되는 셈이다.

긍정적인 시나리오가 실현된다면, 카푸토의 전략은 선거 전 환율 변동성을 억제하는 데 성공(현재까지는 효과적)했을 뿐 아니라, 필요하다면 매도했을 때보다 더 낮은 가격으로 달러를 재매입해 처음 보유했던 것보다 많은 외화를 확보할 수도 있다. 외환을 더 확보한다면 추가 이익이지만, 매도한 만큼만 다시 채워도 충분히 성공했다고 볼 수 있다.

결국 모든 것은 선거 결과에 달렸다
물론, 모든 것은 선거 결과와 시장의 해석에 달려 있다. 만약 오는 일요일 부에노스아이레스주 선거 결과가 접전 양상이거나 자유를 향한 전진(La Libertad Avanza)이 소폭 열세에 그친다면, 투자자들은 이를 여권이 10월 전국선거에서 유리할 것이라는 신호로 해석하며 낙관적으로 받아들일 가능성이 크다.

이번 반응은 환율 압박과 페소화 금리 하락에 그치지 않을 것이다. 주식 자산 가격의 회복도 동반될 것으로 예상된다. 시장 반응의 크기, 긍정적이든 부정적이든, 은 자유를 향한 전진(La Libertad Avanza)이 야권과의 격차를 얼마나 벌리느냐에 달려 있다.

“정부는 부에노스아이레스주 선거 결과가 충분히 박빙으로 나오길 기대하는 듯하다. 그래야만 불안감을 해소하고, 공식 환율시장에서의 개입 필요성을 줄이거나 없앨 수 있기 때문이다. 우리의 시각에서 이는 정부가 3~4포인트 이상 차이로 패배하지 않거나, 심지어 승리하는 경우 가능하며, 이는 여론조사에서도 나타나는 시나리오다.”라고 맥스 캐피탈(Max Capital)은 밝혔다.

F2 솔루시오네스 피난시에라스(F2 Soluciones Financieras)의 애널리스트 안드레스 레스치니(Andrés Reschini)는 iProfesional과의 인터뷰에서 “시장이 필요로 하는 것은 단순히 이번 선거를 통해 정부가 의회에서 몇 석을 더 확보하는지 확인하는 것뿐만이 아니다. 아르헨티나 국민이 하비에르 밀레이 대통령이 추진하는 경제 노선을 지지하는지, 아니면 2년 후 또 다른 변화를 열어두는지를 확인하는 것이다.”라고 강조했다.

카푸토 조치 논란

카푸토와 가까운 중앙은행(BCRA) 이사 페데리코 푸리아세(Federico Furiase)는 한 TV 인터뷰에서 “재무부는 환율 변동성을 억제할 충분한 여력이 있으며, 이번 조치는 단지 시장에 유동성을 공급하기 위한 것이고, 최근 몇 달간 매입한 30억 달러(대량 매입 15억 달러 + 2030년 만기 국채(Bonte 2030) 발행을 통한 15억 달러)에 비하면 소규모다.”라고 말했다.

이에 대해 아웃라이어(Outlier)는 “푸리아세의 발언은 재무부가 그만큼을 매입했다는 점에 국한되지, 실제로 그것을 당장 활용할 수 있는지는 별개다. 앞서 우리는 5월~7월 기간 동안 Bonte 2030 입찰과 달러 일괄 매입으로 유사한 규모를 추산했지만, 그 기간에 외화 표시 부채 상환이 있었다는 점을 기억해야 한다.”라고 지적했다.

또한 컨설팅사 측은 **보나레스(Bonares)**와 글로벌(Globales) 채권 보유자들에 대한 이자 및 원금 상환, 그리고 국제통화기금(IMF)에 대한 상환을 상기시켰다. 특히 IMF의 자금은 양도 불가능 채권의 상환을 통해 중앙은행을 재자본화하는 데 쓰였기 때문에, “과거의 총매입 규모는 정부의 ‘실탄(power of fire)’을 보여주는 지표가 아니라, 순잔액이 핵심”이라고 강조했다.