[경제] 다시 1,300페소 아래로? 시장이 향후 몇 주간 예상하는 달러의 새로운 하한가

시장에서는 달러 가격 하락세에 다소 안도하는 분위기다. 당분간은 단기적으로 환율이 급등하거나 경제 전반의 물가에 큰 영향을 미칠 것이라는 우려는 잠시 접어두고 있다. 한편, 환율 전문가들은 전망을 다시 계산하고 있으며, 일부는 달러가 1,300페소 아래로 하락할 가능성을 예상하고 있다. 

어제 공식 환율은 도매 시장에서 4거래일 연속 하락하며 1,332페소를 기록했다. 이 하락세는 시장의 다른 환율 지표들도 동반했으며, 최근 정부가 관세를 인하한 이후 농수출업체들의 외화 반출이 증가한 영향도 일부 작용했다.

8월 첫 4거래일 동안, 농수출업체들은 공식 외환시장에서 2억 8,600만 달러 규모의 달러를 반출했다. 이는 주요 곡물 수확기 때의 금액보다는 훨씬 적지만, 전문가들은 이 시기에 중요한 규모라고 평가하고 있다.

하락세를 촉진하는 또 다른 요인은 정부가 Lefi(재무부 채권)를 없앤 후 남은 자금을 회수하기 위해 금융시장 내 페소를 흡수하는 조치를 취하면서 페소 유동성이 부족해진 점이다. 여기에 캐리 트레이드(carry trade)를 새롭게 활용하는 움직임도 더해져 외화 공급이 늘어나고 투자자 및 저축자들의 수요는 줄어들고 있다.

1,300페소 이하로 떨어질까?

경제 분석가 살바도르 디 스테파노(Salvador Di Stefano)는 다음과 같이 말한다:
“달러 상승은 일종의 이상 현상, 즉 엄밀히 말하면 비정상적인 현상이었다. 중앙은행(BCRA)이 은행 지급준비율을 높이면서 신용 시스템에 큰 영향을 미쳤기 때문에 달러는 계속 하락할 수밖에 없다. 곧 신용이 크게 제한될 것이다. 최근 며칠은 앞으로 닥칠 상황에 비하면 아무것도 아니다. 곧 신용의 ‘가뭄’을 경험할 것이다.”

디 스테파노는 향후 며칠간 환율 하락 추세가 계속될 것으로 전망합니다. 이는 중앙은행이 시행한 강력한 긴축 통화정책으로 인해 원화 대출이 크게 줄어들면서 금융시장 내 페소가 부족해지고, 이로 인해 페소가 달러 시장으로 유입되는 것을 막기 때문입니다.

해당 분석가는 달러 환율이 하락세를 유지하며, 지난달 넘었던 1,300페소 이하로 곧 거래될 것으로 보고 있습니다. 이는 Lefi 해체로 인해 처음 발생한 과잉 페소 유동성에 따른 강한 압력 때문입니다. 이 전망은 공식 도매 환율뿐만 아니라 금융 달러와 달러 블루(비공식 환율)에도 적용됩니다.

한편, Clave Bursátil 팀은 단기 및 중기적으로 공식 환율이 1,300페소에서 1,400페소 사이에서 움직일 가능성이 가장 높다고 판단합니다. 하지만 어떤 시점에는 환율이 다시 1,300페소 이하로 떨어질 가능성도 배제하지 않고 있습니다.

“비록 주목할 만한 일이긴 하지만 배제할 수는 없다. 가장 중요한 변수는 시장의 관심 밖에 있던 대두(콩)가 갑자기 등장하는 것이다. 농업 부문의 외화 반출이 하루 1억 달러까지 증가하고 있는데, 이 시기에 이런 수치는 예상 밖이다. 원래 6월에 거의 다 팔았을 것으로 생각했었다,”고 강조했다.

한편, 그는 다음 달 초나 그 이전에 달러 수요가 증가할 것으로 예상했다.
이러한 추세 변화는 9월 7일 예정된 부에노스아이레스 주 의회 선거가 가까워지면서 외환 시장에 긴장이 더해질 가능성 때문이다.

조금 더 오를까?

“8월 셋째 주에 환율이 약 1,300페소 수준에 머무는 것이 합리적이라고 본다. 이는 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과다. 은행 지급준비율이 다시 오르고, 페소 유동성은 점점 줄어들고 있으며, IMF가 제공한 자금 덕분에 중앙은행(BCRA)의 외환보유고가 20억 달러 더 늘었기 때문이다.”
라고 Insider Finance의 애널리스트들이 iProfesional과의 인터뷰에서 밝혔다.

이에 더해 개인의 달러 수요가 보통 매월 초 첫째 주에 증가하는 경향이 있다고 전문가들은 밝혔다. 이를 모두 감안할 때, 8월 말까지 환율이 약 1,250페소에서 1,350페소 사이에서 움직일 것으로 예상한다.

“Sailing Inversiones는 단기적으로 달러 환율이 1,300페소에서 1,400페소 범위 내에서 움직일 것으로 봅니다. 환율이 이 범위 상단에 가까워질수록 캐리 트레이드 전략이 활성화되면서 매도 압력이 커지고, 추가 상승이 제한됩니다. 반면 1,300페소 부근에서는 정부가 매수 개입할 가능성이 커 환율의 하한선을 형성할 것”이라고 iProfesional에 밝혔다.

분석가 구스타보 베르(Gustavo Ber)는 캐리 트레이드로 인한 달러 공급 증가가 계속된다면 환율이 1,300페소 부근까지 하락할 수 있다고 전망한다. 다만, 투자자와 저축자들이 1,250~1,300페소 사이를 지지선으로 삼아 수요를 활성화할 가능성이 있어 환율이 크게 더 떨어지긴 어려울 것으로 보고 있다.