[경제] 밀레이 계획을 트럼프가 구제에 나선다면 달러에 열리는 시나리오

이유는 무엇일까요?

시장에서의 기대는 아르헨티나가 선거 이후 환율을 조정할 수밖에 없을 것이라는 점이다. 10월 26일 이후에는 환율 밴드 제도가 사라질 것으로 보이며, 이는 미국 재무부가 새로운 대출을 추진하기 위한 조건 중 하나가 될 것이라는 관측이 나온다.

이러한 기대 속에서 투자자와 현지 저축자들은 계속해서 달러를 찾을 것이지만, 미국 재무부의 자금이 10·26 이후 시기의 안정을 위한 완충재 역할을 하기 때문에 압력은 상대적으로 줄어들 것이라는 전망이다.

바이든 행정부 출신 전직 관료의 시각
월가에서 신망받는 경제 전문가이자 미국 재무부 전직 관료였던 브래드 셋서(Brad Setser) 는 일요일, 트럼프의 아르헨티나 지원 프로그램이 300억 달러에 이를 수 있다는 이야기는 과장이라고 평가했다.

그는 이렇게 말했다.

“300억 달러는 아르헨티나 페소를 다시 위대하게 만들기에는 너무 큰 금액이다.”

셋서의 분석에 따르면, 미국 안정화 기금이 보유한 총액은 220억 달러 수준에 불과하다.

그는 이어서 이렇게 덧붙였습니다.

“미국의 어떤 대출도 당연히 우선순위를 갖지는 않을 것이며, 따라서 아르헨티나가 IMF에 지고 있는 500억 달러 이상보다는 적을 것입니다. (이 부분은 다음 주 Bessent와 트럼프가 뭐라고 하는지 봐야겠지만… 제 생각에는 아직 출처가 완전히 신뢰할 만한 단계는 아닙니다).”

최근 구제 사례들
안정화 기금(ESF, Exchange Stabilization Fund)은 1995년 워싱턴이 멕시코를 구제하면서 유명해졌다. 당시 200억 달러가 투입되었고, 여기에 IMF의 추가 지원분이 합쳐졌다.

경제학자 아구스틴 에체바르네(Agustín Etchebarne)는 다음과 같이 회상한다.

“멕시코는 실제로 그 자금의 일부를 사용했지만, 1997년 미국 재무부에 대한 부채를 조기 상환할 수 있었습니다.”

최근 2년간 이 특별기금에서 가장 많은 도움을 받은 국가는 우크라이나였다. 전쟁 중인 우크라이나는 2023년에 11억 3,300만 달러, 2024년에 16억 9,800만 달러를 지원받았다.

라틴아메리카 지역에서는 최근 몇 년간 파라과이가 ESF 자금을 받은 사례가 있다. 2021년 10월에 2억 7,200만 달러가 투입되었다. 미국 재무부 웹사이트에는 이 같은 최근 개입 사례들이 공개되어 있다.

ESF의 운영 방식에 따르면, 실제 집행은 **스왑(swap)**을 통해 이뤄진다. 미국 재무부로부터 대출을 받는 대가로, 수혜국은 **SDR(특별인출권, DEGs)**을 담보로 제공해야 한다.

이렇게 수취한 달러는 외환시장 개입에 사용되는 것이 기본 구상이다.

그렇다면 미국은 왜 이 기금을 유지하고 있을까? ESF의 설립 결의에 따르면, 백악관은 달러의 안정성을 해외에서 우선시한다. 특히 **외부 충격(shock externo)**으로 극단적 변동성이 발생할 때 이를 완화하는 것을 목적으로 한다.

하지만 이번 경우는 외부 충격이 아니라, **100% 내부 요인(shock interno)**에서 비롯된 위기라는 점이 특징이다.